從去年開始，新能源板塊就受到資金的追捧，從下游新能源整車需求旺盛，延伸到上游各類原材料價(jià)格快速上漲，產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品一度供不應(yīng)求，量價(jià)齊升。

　　隨著入局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的玩家越來越多，普通投資者難免在眾多概念中難以抓住重點(diǎn)。本文將順著“鋰”這一戰(zhàn)略資源在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的流動，來梳理整個(gè)新能源供應(yīng)鏈的脈絡(luò)。

　　三種技術(shù)路線相比較，鋰輝石提鋰技術(shù)產(chǎn)出質(zhì)量最高，但鋰精礦優(yōu)質(zhì)資源多集中在南美鋰三角和澳洲，國內(nèi)產(chǎn)能依賴進(jìn)口，且南美資源稅不斷提升，資源成本較高，澳洲還存在礦產(chǎn)出口受限等風(fēng)險(xiǎn)。

　　而成熟的鹽湖不僅分布在南美鋰三角，在我國的青海和地區(qū)也有所分布，雖然目前鹽湖提鋰提純難度較大，產(chǎn)量較低，但隨著鹽湖提鋰技術(shù)的提高，鹽湖提鋰有望成為我國鋰資源開發(fā)的新趨勢。

　　同時(shí)，我國江西宜春有亞洲最大的鋰云母礦，鋰云母提鋰技術(shù)在制備碳酸鋰的同時(shí),還可得到氟化鈣,硫酸鋁銫銣和明礬等有用的副產(chǎn)品，可提高資源利用率大幅度降低生產(chǎn)成本。

　　鋰業(yè)企業(yè)從鋰礦資源中制備出的碳酸鋰和氫氧化鋰都是鋰電池的原材料，通常來說，采用氫氧化鋰生產(chǎn)出的電池通常性能更為優(yōu)異，應(yīng)用范圍更廣，因此氫氧化鋰的市場價(jià)格也一直高于碳酸鋰。（附6月14日碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格）

　　在制備成本上，鋰輝石既可以制備出氫氧化鋰也可以制備碳酸鋰，只是工藝路線有所不同，設(shè)備無法共用，成本上并沒有太大的差異；但鹽湖鹵水制備氫氧化鋰的成本則比碳酸鋰的要高很多，因此鹽湖鋰企產(chǎn)品絕大部分都為碳酸鋰。

　　而國內(nèi)有電池碳酸鋰產(chǎn)能的上市公司較多，前三名為贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)和盛新鋰能，其次還有科達(dá)制造（持股藍(lán)科鋰業(yè)）、永興材料、藏格控股、礦業(yè)和中礦資源等。

　　贛鋒鋰業(yè)：贛鋒鋰業(yè)是無可爭議的鋰業(yè)龍頭，原料來源全面，國內(nèi)、國外、鹽湖、礦石、鋰黏土均有所涉及。目前贛鋒鋰業(yè)的氫氧化鋰產(chǎn)能已超越美國雅寶(ALB) 躍升為全球第一，在氫氧化鋰生產(chǎn)上有著巨大的成本優(yōu)勢，其碳酸鋰產(chǎn)能也是全國第一。

　　天齊鋰業(yè)：天齊鋰業(yè)擁有全世界最優(yōu)質(zhì)的鋰礦資源。于2013年3月以合計(jì)52.24億元完成對澳大利亞泰利森鋰業(yè)100%股權(quán)的收購（泰利森是全球最大的固體鋰礦生產(chǎn)商，占全球鋰輝石礦供應(yīng)量的2/3）。收購泰利森后，天齊鋰業(yè)又于2018年5月，以40.66億美元并購智利SQM23.77%的股權(quán)成為第二大股東（SQM擁有全球最優(yōu)質(zhì)鹽湖Atacama鹽湖的開采權(quán)），其中自有資金僅3.5億美元。幾次”蛇吞象”式的收購也給天齊鋰業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力，隨著進(jìn)入18-20年鋰價(jià)下行周期，天齊鋰業(yè)也陷入債務(wù)危機(jī)，直到2020年底引入戰(zhàn)投IGO加上行業(yè)景氣度上升，目前經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)。

　　雅化集團(tuán)：雅化集團(tuán)以民爆為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，于2013年進(jìn)入鋰產(chǎn)業(yè)，先后控制了四川國鋰37.25%的股權(quán)和興晟鋰業(yè)，國鋰旗下的德鑫礦業(yè)控制的李家溝鋰輝石礦是亞洲最大的鋰礦之一，目前鋰行業(yè)營收占比20.73%。2020年12月底，特斯拉與雅化集團(tuán)簽訂五年采購價(jià)值總計(jì)6.3億-8.8億美元的電池級氫氧化鋰產(chǎn)品，進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈。

　　盛新鋰能：盛新鋰能前身為威華股份，成立之初的主營為中/高密度纖維板，隨著2016年公司增資控股致遠(yuǎn)鋰業(yè)，將業(yè)務(wù)布局延伸至鋰鹽和稀土等新能源材料業(yè)務(wù)，并于2020年9月公司出售人造板業(yè)務(wù)，目前已聚焦于鋰鹽業(yè)務(wù)，營收占比50.85%。

　　融捷股份：融捷股份前身為路翔股份，現(xiàn)已完全剝離原瀝青業(yè)務(wù)，布局鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈。在上游環(huán)節(jié)公司擁有優(yōu)質(zhì)甲基卡鋰礦，且融捷股份是比亞迪的關(guān)聯(lián)方，實(shí)控人為呂向陽，在新能源鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游的一系列布局有望與比亞迪整車產(chǎn)業(yè)鏈形成協(xié)同對接。

　　川能動力：川能動力于2016年進(jìn)行破產(chǎn)重組，大股東變更為四川能投，明確未來兩年將拓展鋰電領(lǐng)域。2020年11月公司公告，擬現(xiàn)金9.27億元收購能投鋰業(yè)62.75%股權(quán)，擁有金川縣李家溝鋰輝石礦采礦權(quán)，目前公司新能源業(yè)務(wù)營收占比58.61%。

　　天華超凈：旗下天宜鋰業(yè)目前有2萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，尚有2.5萬噸電池級氫氧化鋰項(xiàng)目正在建設(shè)中，與寧德時(shí)代有合作協(xié)議，但在2020年報(bào)中新能源相關(guān)業(yè)務(wù)仍未有主營占比披露。

　　江特電機(jī)：江特電機(jī)目前有3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，以及1萬噸氫氧化鋰(在建)和0.5萬噸碳酸鋰(在建)。主營為特種電機(jī)，目前碳酸鋰銷售營收占比僅6.75%。

　　永興材料：永興材料和宜春市礦業(yè)公司共同擁有花鋰礦業(yè)股權(quán)，擁有利用鋰云母制備電池級碳酸鋰方法的專利技術(shù)。目前已達(dá)產(chǎn)的有年產(chǎn)1萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目，鋰礦采選及鋰鹽制造營收占比較低僅為6.17%，主營仍是特鋼業(yè)務(wù)。

　　科達(dá)制造：科達(dá)制造持有48.58%股權(quán)的藍(lán)科鋰業(yè)是第一大鹽湖提鋰生產(chǎn)商，國內(nèi)鹽湖儲量第一。年產(chǎn)能1.36萬噸碳酸鋰，2021年將新增2萬噸產(chǎn)能，目前鋰電材料營收占比5.88%。

　　藏格控股：擁有察爾汗鹽湖東礦區(qū)724.35平方公里的采礦權(quán)證，年產(chǎn)能1萬噸碳酸鋰，營收占比3.34%。

　　礦業(yè)：扎布耶鹽湖儲量折合為碳酸鋰有184萬噸，年產(chǎn)能8628噸鋰精礦，鋰類產(chǎn)品營收占比5.81%。

　　城投：龍木措和結(jié)則鹽湖合計(jì)儲量折合碳酸鋰390萬噸，城投占41%，規(guī)劃產(chǎn)能5000噸。

　　鈷和鎳是三元電池正極材料的重要組成部分。我國鈷的儲量低但產(chǎn)量高，且產(chǎn)量有60%都用在了鋰電池制造上，在無鈷預(yù)期的壓制下，鈷價(jià)一路下行的同時(shí)也增加了鈷業(yè)企業(yè)未來的不確定性。

　　而鎳作為不銹鋼等重要合金的原材料也是由國際定價(jià)，我國企業(yè)幾乎沒有議價(jià)權(quán)，但高鎳三元電池是目前研究的熱點(diǎn)方向，高鎳電池正極材料的鎳鈷錳比例提升至8:1:1，相比之下有更高的能量密度，在增加續(xù)航的同時(shí)又能大幅度降低成本，未來鎳的需求量可能會有較大提升。

　　洛陽鉬業(yè)：洛陽鉬業(yè)通過收購的方式，分別于2016年和2020年買下了自由港在剛果（金）的兩大銅鈷礦TFM和Kisanfu，權(quán)益鈷金屬儲量大幅增加至493.5萬噸，有望超過國際巨頭嘉能可，成為銅鈷金屬細(xì)分行業(yè)龍頭，為國內(nèi)新能源行業(yè)發(fā)展儲備充足的戰(zhàn)略資源。

　　華友鈷業(yè)：雖然洛陽鉬業(yè)的鈷礦儲量最多，但從公司質(zhì)地角度出發(fā)，華友鈷業(yè)才是市場公認(rèn)的鈷業(yè)龍頭。華友鈷業(yè)的增長邏輯在于理解其利潤增長并非來自鎳、鈷價(jià)格的彈性，而是其從鎳鈷資源到正極前驅(qū)體材料的一體化打通帶來的優(yōu)勢壁壘，成本控制能力優(yōu)秀，弱化了價(jià)格周期對業(yè)績的周期性影響，使得其在行業(yè)中成長性最為確定，可享受高市場預(yù)期帶來的高估值。

　　其中最值得關(guān)注的四個(gè)部分就是：正極、負(fù)極、隔膜和電解液。這四個(gè)細(xì)分行業(yè)相對來說有更高的技術(shù)壁壘，下圖可以看到行業(yè)內(nèi)前五名的市占率總和都在50%以上。

　　三元材料正極一般是指鎳鹽、鈷鹽、錳鹽三種成分進(jìn)行不同比例調(diào)整組成的正極材料，因此稱之為“三元”。有能量密度高，續(xù)航里程長的優(yōu)點(diǎn)，但安全性相對較低，在高溫作用下易發(fā)生燃燒或爆炸的現(xiàn)象。目前三元正極正在往高鎳化方向發(fā)展。

　　而LFP磷酸鐵鋰正極指用磷酸鐵鋰作為正極材料，能量密度較小，但具有耐高溫，安全性強(qiáng)，循環(huán)性能更好的優(yōu)勢。且磷酸鐵鋰生產(chǎn)的主要成本由氫氧化鋰、硫酸亞鐵和磷酸二氧銨構(gòu)成，不含貴重金屬元素鈷和鎳，因此成本低廉。

　　此前消息，國產(chǎn)特斯拉Model Y或計(jì)劃7月推出磷酸鐵鋰電池版(LFP)車型，將搭載寧德時(shí)代的LFP電池。

　　可以看到，從2019-2021上半年，兩次補(bǔ)貼退坡政策使得各大車企為降低成本紛紛推出磷酸鐵鋰車型，磷酸鐵鋰電池占國內(nèi)動力電池比重越來越高，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年5月，我國磷酸鐵鋰電池共計(jì)裝車4.5GWh，同比上升458.6%，占比超過三元電池，磷酸鐵鋰需求量高速增長。

　　根據(jù)6月14日統(tǒng)計(jì)的價(jià)格，可以看到各類正極材料及三元前驅(qū)體的漲價(jià)程度。其中國產(chǎn)磷酸鐵鋰價(jià)格年漲幅最高達(dá)到45.8%，三元前驅(qū)體中硫酸鈷和硫酸鎳均有50%左右的年漲幅。

　　格林美：格林美2020年有13萬噸三元前驅(qū)體年產(chǎn)能。另外格林美率先攻克了高鎳NCA&NCM811前驅(qū)體與單晶前驅(qū)體制造技術(shù)，并大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，高端前驅(qū)體產(chǎn)品合計(jì)銷售占總出貨量的75%以上，產(chǎn)品主要供應(yīng)三星、寧德時(shí)代和容百科技。

　　中偉股份：截止2020年年報(bào)，中偉股份已有約11萬噸/年的三元前驅(qū)體產(chǎn)能，2.5萬噸/年四氧化三鈷產(chǎn)能，市場占有率約為18%。下游客戶主要有LG化學(xué)、容百科技等。

　　華友鈷業(yè)：華友鈷業(yè)在從傳統(tǒng)資源型企業(yè)向成長型材料企業(yè)轉(zhuǎn)變進(jìn)展迅速，今年5月，華友鈷業(yè)宣布向杭州鴻源購買其持有的巴莫科技38.62%的股權(quán)，巴莫在高鎳正極領(lǐng)域市占率位居國內(nèi)第二，2020年市占率36%，僅次于容百科技。6月又準(zhǔn)備發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資76億用于高鎳正極和三元前驅(qū)體的建設(shè)，預(yù)計(jì)在2023年可以建成。

　　湘潭電化：錳酸鋰是三元正極必不可少的材料之一，湘潭電化憑借在錳系材料領(lǐng)域的多年積累，錳酸鋰和高純硫酸錳產(chǎn)品成本控制優(yōu)秀。同時(shí)在磷酸鐵鋰正極上也有所布局，參股公司裕能新能源主營磷酸鐵鋰正極材料。

　　當(dāng)升科技：國內(nèi)鋰電傳統(tǒng)正極材料龍頭企業(yè)。全球前十大鋰電巨頭均是公司客戶。鋰電池產(chǎn)品應(yīng)用最廣，在出口方面，連續(xù)兩年成為國內(nèi)動力多元材料出口量占比第一的企業(yè)。但其在高鎳三元正極方向上的進(jìn)展較慢。

　　容百科技：容百科技目前是國內(nèi)唯一的一家高鎳三元正極材料量產(chǎn)達(dá)500噸以上的隱形冠軍。規(guī)劃募投6萬噸/年三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)線，供應(yīng)自身內(nèi)部正極材料生產(chǎn)。

　　廈門鎢業(yè)：主業(yè)鎢業(yè)拖累業(yè)績，營收占比已經(jīng)越來越少，憑借子公司廈鎢新能，其主營已經(jīng)變成三元電池正極材料，分拆廈鎢新能至科創(chuàng)板上市已經(jīng)順利過會。

　　德方納米：主營納米磷酸鐵鋰正極材料，為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)。公司深度綁定寧德時(shí)代，為寧德鐵鋰主供，占寧德需求超50%，并且獨(dú)家供應(yīng)億緯鋰能，今年正式供貨比亞迪。

　　中核鈦白：除了傳統(tǒng)龍頭，一堆搞鈦白粉的化工企業(yè)也開始涉足磷酸鐵鋰正極領(lǐng)域。由于鈦白粉生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢酸、硫酸亞鐵可成為磷酸鐵鋰的生產(chǎn)材料，因此鈦白粉企業(yè)生產(chǎn)鐵鋰正極有天然的成本優(yōu)勢。鈦白粉老二中核鈦白在磷酸鐵鋰擴(kuò)產(chǎn)上十分激進(jìn)，公告了50萬噸的產(chǎn)能規(guī)劃，勢有要爭奪磷酸鐵鋰?yán)洗蟮募軇荨?/p>

　　在四個(gè)細(xì)分行業(yè)中，鋰電池隔膜的行業(yè)集中度最高，CR5達(dá)到82.1%，僅龍頭恩捷股份市占率就達(dá)到44.1%，行業(yè)壁壘較高，基本達(dá)到寡頭壟斷格局。

　　再看6月14日的隔膜類市場價(jià)格，隔膜類產(chǎn)品價(jià)格有所回落。但由于隔膜的擴(kuò)廠周期長，資金投入大，目前市場上沒有太多的新增產(chǎn)能。因此供需方面，從2021年下半年起隔膜或?qū)⑦M(jìn)入供不應(yīng)求的狀態(tài)，將推升隔膜的價(jià)格。

　　恩捷股份：恩捷股份自2018年收購上海恩捷之后便作為國內(nèi)最大的動力鋰電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)，是隔膜行業(yè)內(nèi)無可爭議的龍頭企業(yè)，在國內(nèi)濕法隔膜領(lǐng)域市占率為44%，全球市占率為15%。也是全球出貨量最大的鋰電池隔膜供應(yīng)商，已經(jīng)進(jìn)入松下、三星、LG化學(xué)、寧德時(shí)代、比亞迪等國內(nèi)鋰電巨頭供應(yīng)鏈，產(chǎn)能達(dá)到23億平方米，產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。

　　鋰電池負(fù)極內(nèi)部活性物質(zhì)為石墨，或近似石墨結(jié)構(gòu)的碳，導(dǎo)電集流體則是使用厚度7-15微米的電解銅箔。

　　主要原因在于整個(gè)負(fù)極材料行業(yè)的產(chǎn)能充足且格局分散，且負(fù)極在鋰電池的成本占比僅6%左右，需求量較少，根據(jù)興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院的測算，供給約為需求的2.5倍。

　　而銅箔價(jià)格取決于銅價(jià)的同時(shí)，目前電解銅箔市場也處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，頭部企業(yè)年內(nèi)訂單已經(jīng)排滿，電解銅箔加工費(fèi)較去年年底平均上漲近5000元/噸。

　　貝特瑞：貝特瑞作為新三板一哥，在新能源材料產(chǎn)業(yè)鏈幾乎全面布局，但為了聚焦負(fù)極和高鎳三元正極業(yè)務(wù)，把磷酸鐵鋰正極業(yè)務(wù)賣給了龍?bào)纯萍?，目前有?fù)極產(chǎn)能13.3萬噸/年。

　　璞泰來：公司專注在鋰電池上游的核心材料和工藝設(shè)備的核心研發(fā)，始終瞄準(zhǔn)中高端市場，最終璞泰來快速獲得市場，短時(shí)間打進(jìn)高端客戶市場，獲得了包括ATL、寧德時(shí)代、比亞迪、三星、LG化學(xué)等大客戶的認(rèn)可。

　　杉杉股份：杉杉股份全面布局鋰電材料板塊，負(fù)極、正極、電解液全面發(fā)展。公司在全國擁有六處負(fù)極生產(chǎn)基地，已建成產(chǎn)能15.40萬噸/年，出貨量僅次于貝特瑞，位列行業(yè)第二。

　　中科電氣：中科電氣是快速發(fā)展的負(fù)極新星，相繼在2017年和2018年并購星城石墨、 格瑞特，成功進(jìn)入鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)域。近年在負(fù)極領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)張，合作客戶有比亞迪、寧德時(shí)代等，此外還成功開拓蜂巢能源、瑞浦能源等快速崛起的動力企業(yè)。

　　嘉元科技：嘉元科技從事各類高性能電解銅箔的研產(chǎn)銷，主打產(chǎn)品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔。目前，公司已與寧德時(shí)代、寧德新能源、比亞迪等知名電池廠商建立了長期合作關(guān)系，并成為其鋰電銅箔的核心供應(yīng)商，占領(lǐng)了鋰離子電池用高檔電子銅箔35%以上市場份額。

　　諾德股份：鋰電銅箔龍頭之一，2020年底公司銅箔總產(chǎn)能為4.3萬噸，其中鋰電箔3.5萬噸。與寧德時(shí)代、比亞迪、LG 化學(xué)等主流鋰電池企業(yè)有持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系。

　　天奈科技：天奈科技是全球碳納米管龍頭。導(dǎo)電劑是鋰電池的關(guān)鍵輔材，與正負(fù)極材料混合用于生產(chǎn)電極極片，而碳納米管在鋰電池領(lǐng)域由于其導(dǎo)電性能優(yōu)異，添加量小，阻抗低等優(yōu)勢，有望加速替代傳統(tǒng)導(dǎo)電劑。公司客戶涵蓋比亞迪、寧德時(shí)代等國內(nèi)一流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)。

　　從價(jià)格漲幅上看，電解液是目前四大主材中需求缺口最為顯著的，尤其是其中的六氟磷酸鋰材料，年漲幅高達(dá)288.9%。直接導(dǎo)致溶質(zhì)占成本比例達(dá)到50%。

　　由于六氟磷酸鋰生產(chǎn)的危險(xiǎn)性，其擴(kuò)產(chǎn)環(huán)評與安評要求較高，整體建設(shè)周期長，需要1.5年到2年的時(shí)間，加之制造工藝技術(shù)壁壘較高，所以盡管六氟磷酸鋰價(jià)格快速上漲，產(chǎn)能擴(kuò)張仍然比較有序。目前市場上的玩家有限，預(yù)計(jì)2021年內(nèi)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在1.9萬噸左右，預(yù)計(jì)2021年市場有效產(chǎn)能在6.25萬噸左右，產(chǎn)能利用率達(dá)到87.78%，處于近年來的最高點(diǎn)。

　　繞開六氟磷酸鋰的路線，LiFSI是一種新型電解液溶質(zhì)，性能、導(dǎo)電性和熱穩(wěn)定性都優(yōu)于六氟，但由于制備難度高尚未量產(chǎn)，是未來電解液的發(fā)展方向，目前上市公司中僅有天賜材料有千噸以上的在運(yùn)行產(chǎn)能。

　　天賜材料：天賜材料是電解液龍頭企業(yè)，電解液業(yè)務(wù)規(guī)模全球第一。2011年便成功自產(chǎn)晶體六氟磷酸鋰，目前六氟磷酸鋰產(chǎn)能全國最高，供給自身電解液生產(chǎn)，早期一體化優(yōu)勢顯著。6月19日公司公告擬投資大幅擴(kuò)產(chǎn)15萬噸液體六氟與6萬噸雙氟磺酰亞胺（HFSI是生產(chǎn) LiFSI 的中間原料），鞏固其龍頭地位。

　　多氟多：多氟多的六氟磷酸鋰產(chǎn)能主要是供給國內(nèi)主流電解液生產(chǎn)廠商，現(xiàn)有六氟磷酸鋰產(chǎn)能1萬噸，今年下半年可以達(dá)到1.5萬噸，同時(shí)穩(wěn)定出口韓國、日本等國外市場。與云天化合作成立合資公司，依托云天化磷肥副產(chǎn)氟硅資源優(yōu)勢，擬投建5000噸/年六氟磷酸鋰，規(guī)劃2022年建成。

　　天際股份：天際股份擁有8160噸的六氟磷酸鋰產(chǎn)能，目前六氟磷酸鋰的營收占比已經(jīng)高達(dá)51.31%，規(guī)劃與第二大股東新華化工共同投產(chǎn)1萬噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目。

　　永太科技：永太科技是國內(nèi)領(lǐng)先氟精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)商之一，有含氟醫(yī)藥、農(nóng)藥與新能源材料三大板塊布局。除了布局電解液溶質(zhì)六氟磷酸鋰，公司還有布局電解液添加劑VC，VC 的技術(shù)和專利壁壘也極高，目前市場價(jià)格已經(jīng)達(dá)到27萬元/噸，較去年均價(jià)15萬元上漲80%，預(yù)計(jì)2021年底公司 VC和六氟產(chǎn)能有望分別達(dá)到3000噸和8000噸，同時(shí)在今年6月公告了擴(kuò)產(chǎn)20000噸六氟磷酸鋰和1200噸相關(guān)添加劑的規(guī)劃。

　　石大勝華：石大勝華為電池級溶劑行業(yè)龍頭企業(yè)，原為中國石油大學(xué)校辦企業(yè)，掌握溶劑上游環(huán)氧丙烷原料，逐步從傳統(tǒng)基礎(chǔ)化工向新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，向全產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前有電池級溶劑6萬噸/年，六氟磷酸鋰2000噸/年產(chǎn)能。

　　新宙邦：新宙邦的電解液市占率僅此于天賜材料，但由于其自身尚未有六氟磷酸鋰產(chǎn)能，主要通過外購形式獲取，可能導(dǎo)致其生產(chǎn)成本急劇上升。目前新宙邦公告的投資方向主要為電解液添加劑，規(guī)劃建設(shè)5.9萬噸鋰電添加劑項(xiàng)目。

　　江蘇國泰：江蘇國泰生產(chǎn)鋰離子電池電解液及硅烷偶聯(lián)劑，電解液市占率排名前列，但公司同樣沒有自產(chǎn)六氟磷酸鋰。且其主業(yè)仍是供應(yīng)鏈服務(wù)，化工新能源業(yè)務(wù)占比僅6.03%。

　　鋰電池制造設(shè)備一般分為前端設(shè)備、中端設(shè)備、后端設(shè)備三種，其設(shè)備精度和自動化水平將會直接影響鋰電池的生產(chǎn)效率和一致性。

　　先導(dǎo)智能：先導(dǎo)智能為中國鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，可提供前端到后端一體化的鋰電池整線設(shè)備。且先導(dǎo)智能已與寧德時(shí)代深度綁定，于今年6月通過增發(fā)引入寧德時(shí)代作為戰(zhàn)略投資者，寧德時(shí)代成為第二大股東持有7.15%的股份。

　　杭可科技：杭可科技是鋰電后端設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，客戶有三星、韓國LG、比亞迪等國內(nèi)外知名鋰電池制造商。

　　贏合科技：背靠大股東上海電氣，由鋰電核心生產(chǎn)前端和中端設(shè)備延伸至后端組裝和檢測，2020年與 CATL、比亞迪、LG 化學(xué)等國內(nèi)外一流企業(yè)陸續(xù)簽訂鋰電設(shè)備訂單，新簽鋰電訂單合計(jì)超過33億元，增長確定性提升。

　　先惠技術(shù)：主營新能源車智能制造裝備，是目前少數(shù)直接為歐洲當(dāng)?shù)刂饕嚻放铺峁﹦恿﹄姵匕a(chǎn)線的中國企業(yè)。

　　動力鋰電池是新能源汽車的核心部分?；谛履茉雌囀袌鰧⒉粩嘣鲩L，目前動力電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿仍然較為強(qiáng)烈，全球范圍內(nèi)的擴(kuò)產(chǎn)潮仍然在持續(xù)。

　　我國動力鋰電池玩家眾多，上市公司主要有寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、國軒高科、蔚藍(lán)鋰芯、孚能科技、鵬輝能源、欣旺達(dá)等。

　　但目前有能力與國際巨頭一爭的只有寧德時(shí)代和比亞迪兩家。尤其是寧德時(shí)代，無論從出貨量、市場份額、技術(shù)路線布局以及合作廠商數(shù)量都是妥妥的“鋰電之王”，國際上緊隨其后的還有供應(yīng)特斯拉的LG化學(xué)和松下，其次才是通過刀片電池逆襲的比亞迪。

　　目前，動力鋰電池的研究發(fā)展方向主要有三個(gè)：提升續(xù)航、提高安全性和降低成本。雖然各家動力電池廠商的主研方向不盡相同，但龍頭企業(yè)在資金和技術(shù)儲備等方面更具綜合競爭優(yōu)勢，如寧德時(shí)代的多元研發(fā)方向，有效保障其鞏固全球龍頭地位。

　　但目前上游原材料不可控的漲價(jià)也是各家鋰電池廠商進(jìn)一步擴(kuò)張的痛點(diǎn)，想通過銷售端漲價(jià)來轉(zhuǎn)移成本的方式較為困難，因此目前各家電池廠的選擇都是加快拓展上游產(chǎn)業(yè)鏈來降本提效。

　　寧德時(shí)代：全球動力鋰電池老大，近日市值已超越五糧液成為新的”深市一哥”。4月公告計(jì)劃對產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)上市公司投資不超過190億，準(zhǔn)備進(jìn)行垂直一體化布局打造一方電池王國，目前通過直接或間接參股的上游材料企業(yè)已經(jīng)超過20家，涉及領(lǐng)域包括鋰、鈷、鎳，碳酸鋰/氫氧化鋰、正負(fù)極材料、電解液及添加劑等。

　　比亞迪：比亞迪是做電池起家的企業(yè)，2003年就成長為全球第二大充電電池生產(chǎn)商，2005年就成功生產(chǎn)了磷酸鐵鋰動力電池。比亞迪很早就開始布局全產(chǎn)業(yè)鏈，具備100%自主研發(fā)和生產(chǎn)能力。

　　國軒高科：國軒高科是主要以磷酸鐵鋰技術(shù)路線為主的動力電池生產(chǎn)企業(yè)，在國內(nèi)企業(yè)中排在行業(yè)第三，屬于動力電池的第二梯隊(duì)企業(yè)。技術(shù)過硬，在電池能量密度上不斷突破的同時(shí)，對產(chǎn)業(yè)鏈的布局也非常深入，除了中游四大材料，還開展了電池循環(huán)回收業(yè)務(wù)。

　　億緯鋰能：億緯鋰能參股了電子煙設(shè)備制造商思摩爾國際股權(quán)，這些年同樣一直專注于鋰電池的創(chuàng)新發(fā)展，鋰亞電池居世界前列。同為二線電池廠，億緯鋰能選擇與貝特瑞、德方納米、華友鈷業(yè)等材料龍頭成立合資公司拓展上游產(chǎn)業(yè)鏈。

　　蔚藍(lán)鋰芯：原澳洋順昌，2016年收購江蘇綠偉鋰能有限公司47.06%股權(quán)切入鋰電行業(yè)。從2019年開始，其主業(yè)開始偏向?yàn)殡妱庸ぞ哂玫男⌒蛣恿﹄姵亍?/p>

　　新能源電驅(qū)系統(tǒng)類似于燃油汽車中“發(fā)動機(jī)+電控單元+變速箱”的作用，對新能源汽車整車的動力性、經(jīng)濟(jì)性、舒適性、安全性具有重要影響，是新能源汽車的重要零部件。

　　而電控系統(tǒng)是電動汽車的總控制臺，如同“電動汽車的大腦”，它的發(fā)揮決定了電動汽車的能耗、排放、動力性、操控性、舒適性等主要性能指標(biāo)。

　　二者都屬于新能源汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈的一環(huán)，目前國內(nèi)電驅(qū)和電控系統(tǒng)市場競爭格局較為分散，行業(yè)競爭仍然激烈，不存在絕對的龍頭。

　　匯川技術(shù)：匯川技術(shù)是傳統(tǒng)的工控龍頭，其新能源電驅(qū)和電控業(yè)務(wù)大幅發(fā)展，2020年公司電控產(chǎn)品份額達(dá)10.6%，國內(nèi)排名第二，僅次于全產(chǎn)業(yè)鏈的比亞迪，今年一季度相關(guān)業(yè)務(wù)營收又同比增長839.36%。此次定增募集資金21.3億，高瓴旗下兩只基金共認(rèn)購了8億元，主要原因應(yīng)該也是看中其新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　富臨精工：受益于關(guān)鍵零部件國產(chǎn)替代及汽車電動智能大趨勢，富臨精工發(fā)動機(jī)核心零部件主業(yè)保持穩(wěn)步增長的同時(shí)，不斷豐富產(chǎn)品線，加快其智能電控系統(tǒng)和新能源車載電驅(qū)動系統(tǒng)等新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，客戶包括大眾、奧迪、比亞迪等國際一線的零部件集團(tuán)。

　　拓邦股份：拓邦股份目前的鋰電池業(yè)務(wù)營收已經(jīng)占比14.22%，此次定增募資10.5億將擴(kuò)張其鋰電池和高效電機(jī)產(chǎn)能。

　　新能源整車大致可分為乘用車和商用車兩部分，乘用車又可分為轎車和SUV，隨著傳統(tǒng)車企紛紛轉(zhuǎn)型，新能源整車領(lǐng)域的玩家也越來越多。國外有在新能源汽車銷量上一騎絕塵的特斯拉；也有蠢蠢欲動的一眾老牌車企。國內(nèi)有深耕新能源汽車多年可與特斯拉對標(biāo)的比亞迪；也有以上汽集團(tuán)、長城汽車、長安汽車等為代表的傳統(tǒng)車企；還有以蔚來、理想汽車、小鵬汽車等為代表的造成車新勢力；以及近期紛紛宣布入局電動車領(lǐng)域的小米、華為（率先與華為合作的小康股份和北汽藍(lán)谷）等生態(tài)巨頭。

　　盡管自去年下半年疫情恢復(fù)后，新能源車一直保持超高速增長，過去的1~5月，新能源車產(chǎn)銷雙雙超90萬輛，同比增速均超過200%，預(yù)計(jì)全年能達(dá)到230萬輛。但競爭同樣激烈，除了特斯拉和比亞迪，玩家之間的競爭優(yōu)勢差距較小，因此在這里不對個(gè)股做詳細(xì)介紹。

　　但從新能源車技術(shù)路線角度來說，發(fā)展磷酸鐵鋰車型已經(jīng)是目前的主流方向，下圖是目前市場上磷酸鐵鋰車型銷量TOP10的車型。

　　總的來說，目前下游整車的競爭格局和增長模型，相較之下都沒有上游原材料和中游電池材料通過價(jià)格上漲驅(qū)動股價(jià)上漲的態(tài)勢清晰9499www威尼斯，因此更推薦投資者關(guān)注上游及中游材料量價(jià)齊升的機(jī)會。家具組裝視頻