2024年9月12日，恒帥股份披露接待調(diào)研公告，公司于9月12日接待國金證券、建信基金、海通證券、亙曦資產(chǎn)、海通國際等6家機構(gòu)調(diào)研。

　　據(jù)了解，恒帥股份在與調(diào)研人員的討論中涉及了多個方面。首先，公司在ADAS主動感知清洗系統(tǒng)方面進行了前瞻性布局，預計隨著L3+級別自動駕駛車輛的商業(yè)化應用加速，該系統(tǒng)將有良好的市場前景。公司的產(chǎn)品已適配Waymo、美團等客戶，并預計會有更多增量車型進入定點環(huán)節(jié)。其次，公司在ADAS傳感器清洗產(chǎn)品方面具備液態(tài)清洗、氣態(tài)清洗、氣液混合清洗等多種技術(shù)方案的配套能力，以適應不同環(huán)境下的自動駕駛功能需求。此外，公司在無人場景下對ADAS主動感知清洗系統(tǒng)的需求加速落地，以降低運維成本并保障自動駕駛系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

　　恒帥股份的毛利率保持行業(yè)較好水平，盡管面臨原材料價格波動等影響因素，但公司通過開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新市場和客戶、提升自動化和信息化水平等措施，實現(xiàn)了降本增效。公司清洗系統(tǒng)的未來收入增量來源包括國內(nèi)外市場的拓展，以及ADAS主動感知清洗系統(tǒng)與傳統(tǒng)清洗系統(tǒng)相比的價值量提升。公司在海外布局方面，正在美國和泰國建設生產(chǎn)基地，以滿足全球化生產(chǎn)需求。

　　在原材料價格波動方面，公司通過與核心供應商簽訂長期協(xié)議、集中采購、預判原材料價格趨勢等措施來應對成本壓力。公司的主要電機類別包括尾門及側(cè)門電機、風扇電機等，其中尾門電機是業(yè)績增長的主要驅(qū)動力五金配件圖片底圖。公司電機業(yè)務的增量來源包括四門兩蓋領(lǐng)域的電機品種滲透、汽車電動化和智能化趨勢下的拓品空間，以及可能進入的其他行業(yè)，如物流系統(tǒng)的滾筒電機產(chǎn)品。

　　答:主動感知清洗系統(tǒng)屬于公司針對清洗系統(tǒng)領(lǐng)域產(chǎn)品的前瞻性布局,相較傳統(tǒng)清洗系統(tǒng)產(chǎn)品,該產(chǎn)品的智能化程度和復雜程度均有大幅提升,在未來高級別自動駕駛領(lǐng)域會有較好的市場前景。針對其細分市場,目前存在一些顯著的變化。2024上半年,L3+級別的Robotaxi、無人快遞物流小車等自動駕駛商業(yè)化應用正在加速落地。相比傳統(tǒng)乘用車而言,出現(xiàn)上述落地速度更快的細分賽道,對加速公司相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化落地有明顯的提速效果,且上述賽道的ADAS系統(tǒng)傳感器數(shù)量更多,理論上產(chǎn)品配套價值量會更高。公司相關(guān)產(chǎn)品已通過客戶對Waymo、美團、北美新能源客戶等終端進行適配交樣。目前,公司的主動感知清洗產(chǎn)品已取得部分適配客戶的定點,預計會有更多的增量車型進入定點環(huán)節(jié)。

　　答:在高級別自動駕駛中,傳感器的臟污將會影響自動駕駛功能,從而造成極大的安全隱患。為適應駕駛輔助系統(tǒng)能夠在各種環(huán)境下工作要求,根據(jù)不同的清洗介質(zhì),目前ADAS傳感器清洗產(chǎn)品的清潔方式大概為液態(tài)清洗、氣態(tài)清洗、氣液混合清洗。其中氣液混合清洗清潔效果較好,但因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加復雜,因此產(chǎn)品價格更高。公司目前具備上述所有技術(shù)方案的配套能力。

　　答:從運營維護成本的角度,上述車型在運營過程中一般不再配置安全員,因而人為干涉越少,運維成本越低。主動感知清洗系統(tǒng)能夠自動清洗臟污的傳感器,可以保障上述車型自動駕駛系統(tǒng)的穩(wěn)定性和可用性,因而商業(yè)化落地需求較為強烈。并且部分車型整體運行環(huán)境較為友好,車速較慢,部件上車的要求會相對寬松一些。

　　答:公司憑借深厚的技術(shù)儲備、優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)、極強的研發(fā)能力和成本管控能力,綜合毛利率保持行業(yè)較好水平。2021年后,公司毛利率整體穩(wěn)步回升,雖然短期內(nèi)存在原材料價格波動、匯率波動、物流等影響因素,但公司將通過持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品,同時積極開拓新市場、新客戶,提升與鞏固公司技術(shù)優(yōu)勢及核心競爭力,繼續(xù)深化實施自動化、信息化改造,提升精益生產(chǎn)管理水平、管理效率、產(chǎn)品良率,實現(xiàn)更優(yōu)的資源配置,以達到降本增效的目的。

　　答:從市場的區(qū)域劃分來看,公司清洗系統(tǒng)業(yè)務主要集中于國內(nèi),海外公司具備良好的清洗部件業(yè)務基礎(chǔ),存在眾多客戶積累。公司近幾年在逐步進行全球化生產(chǎn)布局,未來海外存在較大的市場增量空間。在國內(nèi),公司部分車企的配套份額較小,未來亦存在較大的競爭空間。

　　從產(chǎn)品分類上看,公司目前清洗系統(tǒng)產(chǎn)品可分為(1)傳統(tǒng)清洗系統(tǒng),用途是清洗汽車擋風玻璃;(2)ADAS主動感知清洗系統(tǒng),主要適用于L3+級別的自動駕駛車型。ADAS主動感知清洗系統(tǒng)相比傳統(tǒng)清洗系統(tǒng)價值量提升很大,對整個清洗系統(tǒng)行業(yè)而言,存在較大市場價值增量空間。

　　答:公司近幾年一直開展海外布局,目前正在投入美國、泰國的生產(chǎn)基地建設。公司美國工廠主要進行清洗系統(tǒng)產(chǎn)品的配套和相關(guān)新產(chǎn)品的同步研發(fā),并逐步布局其他新產(chǎn)品,目前部分定點項目進入量產(chǎn)爬坡階段。泰國工廠目前設備調(diào)試過程順利,逐步進入客戶驗廠的一個周期,如果順利的話,后續(xù)會進入投產(chǎn)爬坡的周期。

　　答:公司采購的原材料主要為各類五金件、橡膠件9499www威尼斯、塑料材料、電子元件、導線、電機配件等。公司采購物料種類較多,單一品種的采購金額占比較小,因而受單種原材料的價格波動影響較小。2024年雖然有部分物料價格短期內(nèi)波動較大,但目前暫未對公司經(jīng)營產(chǎn)生明顯影響。公司通常與核心供應商簽訂框架協(xié)議,進行長期的集中的采購以享受長期價格優(yōu)惠和降低采購成本。同時,公司采購部會適時根據(jù)過往經(jīng)驗和宏觀經(jīng)濟形勢,對大宗原材料價格趨勢進行預判,采取提前采購等方式,有效降低采購成本。

　　答:公司目前針對四門兩蓋領(lǐng)域開發(fā)了較多的電機品種,是公司未來業(yè)績主要增長點之一,包括尾門及側(cè)門電機全屋定制五金配件表、風扇電機、ABS電機、隱形門把手驅(qū)動機構(gòu)、充電小門執(zhí)行器等。尾門電機是公司在電機領(lǐng)域首先有所突破的一個電機品種,收入占比較大,并已陸續(xù)開拓其他大客戶,相關(guān)業(yè)務增速較快。在終端汽車的配置上,目前SUV車型的電動后備箱滲透率較高,轎車市場還有較大的增量空間。

　　答:目前公司已針對四門兩蓋領(lǐng)域開發(fā)了較多的電機品種。已開發(fā)的電機品種目前還屬于滲透期,相關(guān)電機的整體市場容量依舊在增長,同時還有很大的客戶開拓空間。其次,汽車電動化和智能化趨勢依舊持續(xù),電機還存在較大的拓品空間。公司在未來幾年還會持續(xù)投入開發(fā)電機的新品種,新的應用場景。最后,公司目前業(yè)務主要集中于汽車行業(yè),小電機在其他行業(yè)的需求量遠高于汽車行業(yè)。公司還可能進入其他行業(yè)發(fā)展,例如公司開發(fā)了應用于物流系統(tǒng)的滾筒電機產(chǎn)品。